В конце прошлой недели акции компании «Сегежа» продемонстрировали стремительный рост, закрывшись на уровне ₽1,69 за акцию, что означает впечатляющий прирост в 26,12%. Это уже пятая подряд сессия, в течение которой котировки показывают позитивную динамику. В связи с этим многие инвесторы задумались: не настал ли момент для покупки подешевевшей компании? Но давайте разберемся более детально.
Если взглянуть на график котировок «Сегежи» за последние два года, становится очевидным, что даже нынешний взлет бледнеет в сравнении с более ранними уровнями. Поэтому рассматривать его как долгосрочный разворот тренда пока что стоит с осторожностью.
Одним из важных факторов, повлиявших на рост котировок, стал анонс основателя АФК «Система» Владимира Евтушенкова о планах корпорации увеличить долю в «Сегеже» в рамках SPO (Secondary Public Offering). Это означает дополнительный выпуск акций, который, с одной стороны, размоет долю миноритарных акционеров, но с другой — улучшит финансовое положение компании за счет поступлений от продажи новых акций. Эти средства планируется направить на погашение долгов с высокими процентными ставками.
На первый взгляд, столь стремительный рост котировок может казаться привлекательным, но фундаментальные проблемы компании никуда не делись. Например, недавно мы писали, что за второй квартал 2024 года, компания зафиксировала убыток в размере 9,5 млрд рублей, превысивший показатель аналогичного периода прошлого года на 24%. Несмотря на рост выручки на 14%, до 26,1 млрд рублей, этого оказалось недостаточно для компенсации общих финансовых потерь. К 30 июня 2024 года общий долг холдинга достиг 144,2 млрд рублей, что на 5% больше, чем было на конец первого квартала. Операционная прибыль до вычета амортизации (OIBDA) показала положительную динамику, увеличившись на 27% до 3,2 млрд рублей. Однако рынок отреагировал на финансовую отчетность негативно: акции Segezha Group упали на 7%.
В 2023 году компания также испытывала финансовые трудности. Чистый убыток за год составил почти 16 млрд рублей, а выручка сократилась на 9% до 88,5 млрд рублей. OIBDA снизился на 60% до 9,3 млрд рублей, а маржинальность упала на 14 процентных пунктов до 10%. Долг компании за тот же период увеличился на 8% до 133,2 млрд рублей, ухудшив соотношение долг/OIBDA до 14,4. С 2022 года компания столкнулась с дополнительными сложностями из-за санкций Евросоюза на импорт российской древесины, фанеры, целлюлозы и бумаги. В ответ на это холдинг был вынужден продать свои европейские активы, в том числе семь заводов по производству бумажной упаковки.
В настоящее время Segezha Group продолжает испытывать трудности и остается под пристальным вниманием инвесторов.
Несмотря на улучшение финансового положения за счет потенциального SPO, «Сегежа» по-прежнему испытывает трудности с генерированием достаточного дохода для эффективного обслуживания своих долгов и дальнейшего развития. Поэтому на данный момент покупка акций компании остается рискованным шагом.
Однако, если акции компании представляют собой высокий риск, то облигации «Сегежи» могут быть более привлекательным вариантом для инвесторов. На данный момент по ним можно получить более 40% годовых, что весьма привлекательно. Улучшившееся финансовое положение компании также снижает риск дефолта по облигациям, хотя и эта идея остается достаточно рискованной.
Итак, стремительный рост акций «Сегежи» привлек внимание многих инвесторов, но, прежде чем бросаться в сделки, стоит тщательно оценить все риски и перспективы.
Будьте внимательны и взвесьте все за и против, прежде чем принимать инвестиционные решения.
