Бумаги ГК «Сегежа» по-прежнему непривлекательны для покупок
Аналитики сервиса «Газпромбанк Инвестиции» продолжают сомневаться в инвестиционной привлекательности бумаг Segezha Group. Недавние финансовые результаты компании за первый квартал 2024 года лишь укрепляют их позицию.
Согласно отчету аналитиков, Segezha Group продемонстрировала слабые финансовые показатели. Общий объем продаж компании снизился на 15,5%, если сравнивать с аналогичным периодом 2023 года. Несмотря на увеличение объемов продаж мешков (11,1%), пиломатериалов (19%) и фанеры (17,5%), компания зафиксировала чистый убыток составил 5,2 млрд рублей. Это на 37,7% больше убытка за аналогичный период прошлого 2023 года (3,8 млрд рублей). Основные факторы, оказавшие негативное влияние на финансовые результаты, включают рост процентных расходов (с 3,7 до 5,4 млрд рублей) и отрицательный курс разницы.
Ключевым вопросом для компании в текущем году остается решение проблемы высокой долговой нагрузки. Основатель АФК «Система», контролирующей лесопромышленный холдинг, Владимир Евтушенков ранее заявлял, что проведение SPO Segezha Group не планируется, однако докапитализация может быть осуществлена и за счет собственных средств группы компаний или других финансовых инструментов.
В контексте слабых финансовых показателей и неопределенности вариантов решения проблемы долговой нагрузки, аналитики «Газпромбанк Инвестиции» не рекомендуют рассматривать бумаги эмитента в качестве привлекательного инвестиционного объекта.
Железнодорожные отгрузки лесных грузов остаются стабильными, но у Segesha проблемы
С начала года объемы суточной погрузки лесных грузов по железной дороге выросли на 8,4% и достигли 77 тыс. тонн, согласно данным Информационного Центра Операторов (ИЦО). Однако предварительные данные за июнь указывают на снижение среднесуточной погрузки до 54 тыс. тонн, что все же превышает показатели июня прошлого года на 4,7%. Это объясняется переориентацией логистических потоков из Северо-Западного федерального округа в южные и восточные регионы РФ.
Экспортные перевозки лесных грузов за период с января по май 2024 года увеличились на 40% до 42 тыс. тонн, однако все же остаются ниже уровня прошлого года на 8%. По итогам первого полугодия года, общий объем погрузки лесных грузов фактически не изменился по сравнению с аналогичным периодом 2023 года, что демонстрирует стабильность в этом сегменте.
Структура экспорта и сложности в логистике
По данным за прошлый год, среди экспортируемых лесных грузов 50% приходилось на пиломатериалы, 17% на целлюлозно-бумажную продукцию и 9% на круглый лес. Основным покупателем российских пиломатериалов остается Китай, занимающий 50% российского экспорта, за ним следуют Казахстан, Таджикистан, Узбекистан, Киргизия, Иран и Азербайджан.
Основными экспортными направлениями для поставок целлюлозно-бумажной продукции являются Китай, Белоруссия, Казахстан, Азербайджан и Турция. Однако сложные условия на пограничных переходах и проблемы с согласованием заявок на экспортные перевозки в восточных направлениях создают дополнительные трудности для лесопромышленных предприятий.
Аналитики ИЦО рассчитывают на улучшение ситуации к концу 2024 года, ожидая, что объемы железнодорожных перевозок лесных грузов могут превысить показатели прошлого года. Тем не менее, слабые финансовые результаты Segezha Group и неопределенность в решении долговых проблем продолжают оставаться существенными рисками для инвесторов.
Резюмируя:
На фоне устойчивых объемов грузоперевозок и неопределенности в будущем Segezha Group аналитики «Газпромбанк Инвестиции» призывают проявить осторожность. Временно не рекомендуя бумаги компании для инвестиций, они подчеркивают необходимость решения долговых проблем и улучшения финансовых показателей для повышения привлекательности данной эмиссии.
