Вопреки ожиданиям, российская экономика демонстрирует устойчивость: несмотря на падение цен на нефть, экспортные доходы страны остаются на стабильном уровне. По данным за девять месяцев 2025 года, в среднем ежемесячно поступает около 34 миллиардов долларов.
Аналитики Газпромбанка проанализировали структуру российского экспорта, разделив нефтегазовые и другие товарные потоки. Как стало известно редакции "Момент Истины", эксперты, опираясь на данные Центра ценовых индексов, выявили интересную тенденцию: снижение доходов от экспорта энергоносителей на 15% компенсируется ростом ненефтегазового экспорта на 13%. Этот рост, как отмечают специалисты, обусловлен увеличением цен на сырьевые товары, не относящиеся к нефти и газу. В частности, речь идет о продукции агропромышленного комплекса, минеральных удобрениях, цветных и драгоценных металлах.
Несмотря на то, что общий индекс сырьевых цен, рассчитываемый ЦЦИ, с начала года снизился на 13%, индекс цен на сырьевые товары, экспортируемые помимо нефти и газа, показал рост на 20%. По мнению аналитиков Газпромбанка, такая асимметрия оказывает разнонаправленное воздействие на курс рубля. В то время как снижение доходов от продажи нефти нивелируется продажей валюты из Фонда национального благосостояния, что смягчает ослабление рубля, увеличение экспортных поступлений от ненефтегазового сектора, наоборот, способствует укреплению российской валюты.
Егор Сусин, комментируя выводы коллег, отметил, что бюджетное правило позволяет компенсировать примерно две трети колебаний нефтяных цен относительно установленной цены отсечения. "Если снижение цен на нефть приводит к падению экспорта примерно на 3 миллиарда долларов, то для компенсации этого эффекта с точки зрения валютного предложения на рынке достаточно увеличения ненефтегазового экспорта на 1 миллиард долларов", – пояснил эксперт.
Сусин также подчеркнул, что в текущем году на курс рубля оказывает влияние целый ряд факторов. Среди них – изменение структуры экспорта с акцентом на ненефтегазовый сектор, снижение объемов импорта (как непродовольственного, так и инвестиционного), эффект зеркалирования бюджетных расходов Центробанком (который, однако, исчезнет в 2026 году), переток сбережений из валюты в квазивалютные активы, золото и рублевые инструменты, преобладание рублевых расчетов (что снижает потребность в валютной ликвидности), а также уменьшение трансакционных издержек во внешней торговле и сокращение выплат по валютным долгам. "Большинство этих факторов сохранят свое влияние и в следующем году. Выпадающие доходы от нефти и газа будут компенсированы налоговыми поступлениями. При таких условиях и при сохранении высоких рублевых ставок реальный эффективный курс рубля должен быть более крепким, чем в предыдущем десятилетии", – заключил Сусин.
