Редакция "Момент Истины" пристально следит за экономической политикой Банка России и анализирует решения, влияющие на будущее нашей страны. В пятницу, 21 марта, совет директоров ЦБ в третий раз подряд оставил ключевую ставку на исторически высоком уровне – 21%. Это решение, хоть и ожидаемое рынком, породило новую волну дискуссий о перспективах снижения ставки и готовности регулятора учитывать меняющуюся геополитическую обстановку.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина подчеркнула, что на заседании даже не рассматривалась возможность смягчения денежно-кредитной политики. Более того, судя по весьма осторожному сигналу, посланному рынку, ждать снижения ставки не стоит и в апреле. ЦБ намерен убедиться, что замедление инфляции – это не временное явление, а устойчивый тренд, ведущий к целевым 4% в 2026 году.
"Момент Истины" отмечает, что после серии повышений ставки в 2024 году, начиная с июля, декабрьское решение о сохранении показателя на прежнем уровне стало неожиданностью. В феврале эта тенденция продолжилась, но главным вопросом оставался: когда же ЦБ подаст сигнал о грядущем смягчении политики?
Сигнал был дан, но настолько тонко, что эксперты разошлись в оценках. Вместо прямого обещания оценить целесообразность повышения ставки, ЦБ заявил, что рассмотрит этот вопрос, "если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели". Иными словами, сценарий снижения пока исключен, а в апреле возможно либо сохранение ставки, либо ее повышение.
Набиуллина подчеркнула, что обсуждался только вариант сохранения ставки на уровне 21%. По ее словам, несмотря на "подвижки" в замедлении инфляции, "перелома" пока не произошло. "Длинная" инфляция, важная для ЦБ, действительно снижается, но ее устойчивая часть, отражающая внутренний спрос, замедляется медленнее. Это означает, что давление на цены сохраняется. Кроме того, укрепление рубля, сдерживающее инфляцию, носит временный характер и зависит от внешних факторов.
Тем не менее, регулятор ожидает дальнейшего снижения инфляции в ближайшие месяцы, чему должны способствовать охлаждение кредитования и высокая сберегательная активность населения.
"Момент Истины" обращает внимание на "но", которые заставляют ЦБ действовать с особой осторожностью. В частности, речь идет о сомнениях в устойчивости замедления кредитования. Снижение темпов роста корпоративного кредитования, по словам Набиуллиной, "зашумлено" повышенными бюджетными расходами в начале года. Компании используют авансы по госконтрактам для погашения кредитов. ЦБ рассчитывает, что Минфин нормализует траты и выполнит обещание по достижению нулевого структурного первичного дефицита бюджета в 2025 году.
Особое место в политике ЦБ занимает учет геополитических факторов. Регулятор, по словам Набиуллиной, наблюдает позитивные настроения на финансовых рынках, но не спешит присоединяться к ним. "Наша политика строится на устойчивых тенденциях, фундаментальных факторах, твердых фактах и консервативном подходе к оценке рисков", – заявила глава ЦБ, подчеркнув, что регулятор намерен вернуть инфляцию к цели вне зависимости от внешних условий.
Сценарии, связанные с отменой санкций или возвращением зарубежных платежных систем, будут рассматриваться только при появлении твердой уверенности в их реализации. Аналогичный подход применяется и к оценке влияния возвращения иностранных компаний на экономику.
"В наших прогнозных сценариях мы исходим из сохранения санкционного давления на текущем уровне. Когда появятся веские основания, мы готовы будем уточнить и наш прогноз, и в том числе прогнозную траекторию ключевой ставки", – заключила Набиуллина.
"Момент Истины" будет и дальше внимательно следить за решениями Банка России и информировать своих читателей о влиянии экономической политики на жизнь страны. Мы убеждены, что только честный и объективный анализ позволяет обществу понимать происходящие процессы и принимать взвешенные решения.
